新和成香精香料業(yè)務(wù)步入高速增長(zhǎng)期
發(fā)布時(shí)間：2013-09-29 新聞來(lái)源：一覽香精香料英才網(wǎng)
瑞銀證券近日發(fā)布新和成(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))的研究報(bào)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)公司的新產(chǎn)品PPS(聚苯硫醚)有望于9月底開(kāi)始試生產(chǎn)，規(guī)模為5000噸，未來(lái)2年產(chǎn)量有望逐步達(dá)到30000噸。PPS為最大的特種工程塑料，技術(shù)門(mén)檻高，國(guó)內(nèi)能實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)的僅有2家企業(yè)，產(chǎn)品大量依賴(lài)進(jìn)口，進(jìn)口替代需求強(qiáng)烈。公司PPS產(chǎn)品已經(jīng)在工藝上有所突破，所產(chǎn)樣品下游反饋良好，看好PPS成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支持。
PPS的試生產(chǎn)標(biāo)志著新產(chǎn)品戰(zhàn)略已經(jīng)取得初步成功，公司過(guò)去幾年還布局蛋氨酸等多個(gè)技術(shù)壁壘高、潛在市場(chǎng)規(guī)模大的新材料(行情 專(zhuān)區(qū))品種。預(yù)計(jì)公司5年內(nèi)新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入60億元，新產(chǎn)品逐漸步入收獲期有望拉動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)、估值雙增長(zhǎng)。
維生素價(jià)格有望企穩(wěn)回升，香精香料業(yè)務(wù)步入高速增長(zhǎng)期。在現(xiàn)階段，VA/VE依然是公司盈利最主要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)因素。維生素行業(yè)需求正在恢復(fù)，VA/VE價(jià)格近期企穩(wěn)回升，價(jià)格的恢復(fù)性上漲可能才剛開(kāi)始。香精香料方面，公司產(chǎn)品已經(jīng)度過(guò)導(dǎo)入期，預(yù)計(jì)將步入快速上升階段，13年銷(xiāo)售量?jī)r(jià)齊升，全年有望實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入8億元，貢獻(xiàn)毛利2.5億元左右，同比增長(zhǎng)超過(guò)70%。
維持盈利預(yù)測(cè)不變，2013-15年EPS分別為1.46/1.89/2.49元，根據(jù)瑞銀VCAM工具進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)得到目標(biāo)價(jià)30元(WACC7.5%)，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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