萬邦達:受益煤化工提速,未來成長可期
發布時間：2013-09-24 新聞來源：日信證券
近日我們到公司進行了實地調研,就公司目前各業務的發展情況,在建項目的進展、未來發展戰略規劃等問題與公司高管進行了深入的交流。
主要觀點
專注工業水處理的戰略發展不變。公司專注于工業水處理業務的發展,以煤化工、石化水處理為主。由于工業污水的成分很復雜、處理難度高,尋找到高效的處理技術,需要通過不斷的項目經驗積累。如煤化工污水處理,常規的污水技術無法滿足煤化工污水處理需要,公司在傳統的處理路線的基礎上,對其中的一些關鍵環節進行技術改造,以滿足煤化工水處理的特殊要求;像公司在寧東的煤化工項目,通過新技術水回收率能達到70%左右,未來有望進一步提高。同時,為了公司長期穩定發展,公司將加大運營項目的獲取。
做大運營業務,穩定現金流。托管運營業務已經為公司提供穩定的現金流。從業務方面來看,制約公司發展的因素主要是EPC工程比例較大,未來托管運營將是行業發展趨勢,公司將逐漸加大托管運營的比重,通過采取新的技術,提高運營水平。此前的運營項目,一般是公司完成EPC工程交付后,再與業主商談運營業務;而公司現在談的項目,則會以運營項目為主;公司計劃做大托管運營業務,2014-2015年運營業務占比有望出現較大幅度增長。
煤化工發展提速,增強新訂單獲取。年初以來,受政策支持煤化工發展迎來較大的機遇,10個新型煤化工項目獲發改委“路條”,投資總額在2000億元至3000億元,包括5個煤制天然氣、4個煤烯烴和1個煤制油項目。由于煤化工新建項目要求水處理采取“三個同時”,即同時設計、同時建設、同時驗收,所以煤化工提速為污水處理帶來發展機遇。公司作為煤化工水處理龍頭,憑借多年的技術優勢和經驗優勢,將受益于煤化工發展提速。
投資建議:維持“推薦”評級。預計2013-2014年的基本每股收益分別為0.63元和0.75元,考慮到十二五期間工業水污染防治受政策的扶持力度較大,中煤陜西榆林甲醇酸項目、神華寧煤集團甲醇制烯烴項目等穩步推進,長期成長可期,維持“推薦”評級。
風險提示。工程項目進展低于預期的風險;獲取訂單緩慢的風險。
(來源：中國財經)
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